イーサリアムを主要資産として保有するナスダック上場企業BTCSが、分散型金融サービスAave（アーベ）上の約6,410万ドルの借入を維持するため、取得価格を下回る価格でEthereum（イーサリアム）を売却していたことが分かりました。同社が11月12日に提出した四半期報告書で明らかになったもので、売却した数量や損失額は開示されていません。
11月9日時点の借入残高は利息込みで約6,410万ドル。担保として預けている46,676 ETHは、当時のEthereum（イーサリアム）価格2,127ドルで約9,930万ドル相当となり、借入額の約155%にあたります。ただ、Aave（アーベ）が担保として認めるのはEthereum（イーサリアム）価値の約80%のため、ローンの健全性を示すヘルスファクターは約1.24と、清算の目安である1に近い水準でした。Ethereum（イーサリアム）が1,717ドルまで下がると清算が始まる計算で、金曜日の価格は約1,950ドルまで下落し、清算ラインを約12%上回る水準まで迫っています。
同社の9月末時点の現金は約46万3,000ドルにとどまり、デジタル資産の大部分は担保として預けられ、借入が残る間は動かせない状態です。2025年初め以降、同社はステーブルコインで約1億5,240万ドルを借り入れ、約8,940万ドルを返済してきました。取締役会は新規の借入を担保価値の50%までと定めており、価格下落でこの上限を超えた場合、Ethereum（イーサリアム）の追加預け入れか、借入の返済か、資産売却で対応する必要があります。
出典：CoinDesk「Ethereum treasury firm BTCS sold ether at a loss to keep $64 million Aave loan healthy」
ヘルスファクターとは、Aave（アーベ）のような分散型の貸し借りサービスで、借入に対する担保の余裕を示す数値のことです。1を下回ると担保の一部が自動的に売却され、借入の返済に充てられます。Aave（アーベ）とは、銀行を介さず、仮想通貨を担保に預けて別の仮想通貨やステーブルコインを借りられる仕組みのことです。
仮想通貨を担保にお金を借りるビジネスは、価格が上がっている間は効率よく資金を回せますが、下落局面では今回のように損切りを迫られる危うさがあります。現金がほとんど残っていない点も気になるところで、Ethereum（イーサリアム）の価格がさらに下がれば、追加の担保か返済を迫られる展開もありそうです。保有企業の財務の健全性は、仮想通貨そのものの価格と同じくらい注意して見ていきたいところです。
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