大口の買い増しだけでは、下落を止められませんでした。オンチェーンデータ分析会社CryptoQuantのデータによると、1,000 BTC以上を保有する大口ウォレットは直近の下落局面で合計約4万7,000 BTCを追加しました。そのうち1,000〜1万 BTCの層だけで約4万3,700 BTCを増やしています。一方で、10〜1,000 BTCを保有する中堅層は合計約6万4,900 BTCを減らしており、大口の買いを上回る規模の売却が出ています。30日間の「見かけの需要」は約マイナス28万4,000 BTCと、2025年4月以来の低水準に落ち込みました。米国の現物ETFも資金の流れが逆転し、約4万9,700 BTCの流入から約2万9,600 BTCの流出へと転じています。さらに10月29日から11月13日までの16日間のうち14日で実現損失が発生し、合計は約8万4,000 BTCにのぼりました。11月13日の実現損失は約1万8,500 BTCで、今回の下落局面で最大となりました。Bitcoin（ビットコイン）は11月14日に6万5,000ドルまで下落し、下落局面での下げ幅は約24%に達しています。
出典：ChainAIWire「Bitcoin Whales Add 47,000 BTC as Demand Falls to 2025 Low」
見かけの需要（アパレント・ディマンド）とは、ブロックチェーン上のデータから推計した需要の目安で、新しく市場に出てくる供給に対して買い手がどれだけいるかを示す指標です。マイナスになるほど、需要が供給を下回っている状態を表します。実現損失とは、保有していたコインを買ったときの価格より安い価格で動かしたときに生じる損失のことで、損切りが広がっているかどうかを見る手がかりになります。
大口が買い増しているのに相場が下げ止まらないのは、買い手が一部の層に偏り、全体の需要が細っているからだと感じます。ETFからの資金流出や中堅層の損切りが続くうちは、底打ちを急いで判断するのは難しそうです。ただ、下落局面でも大口がコインを集めているというデータは、長い目で相場を見るうえでの一つの材料にはなりそうです。
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